Mercato del carbonio in Brasile: cosa aspettarsi e come prepararsi

Molte aziende brasiliane trattano il mercato del carbonio come una questione di un futuro lontano, qualcosa per il 2030 o oltre, che l’area della sostenibilità risolverà quando il regolatore darà il segnale. Questo calcolo è sbagliato per due motivi. La SBCE è in fase di implementazione attiva, con regolamenti in fase di pubblicazione. E ci vogliono anni per costruire in modo credibile le basi – inventario verificabile delle emissioni, strategia di riduzione, posizionamento nel mercato volontario. Le aziende che iniziano quando la conformità è obbligatoria inizieranno in ritardo e pagheranno un prezzo più alto per questo.

Come è stato progettato SBCE

La SBCE è stata istituita con la legge 15.042 del 2024, dopo oltre un decennio di discussioni. Il sistema segue il modello cap-and-trade: il regolatore definisce un tetto alle emissioni, distribuisce o mette all’asta le licenze (le quote di emissione brasiliane, CBE) e consente alle aziende che emettono al di sotto del limite di vendere il surplus a quelle che emettono al di sopra. La logica è che la riduzione avviene ovunque sia più conveniente, purché il tetto sia sufficientemente restrittivo.

Il calendario prevede una prima fase di monitoraggio e reporting senza penalità, seguita dalla piena operatività con obblighi di compliance. La copertura iniziale si concentra sui settori ad alte emissioni: elettricità, petrolio e gas, cemento, acciaio, alluminio, pasta di legno e carta e trasporto aereo interno, insieme responsabili della maggior parte delle emissioni industriali del paese.

Il mercato volontario che già esiste

Prima che la SBCE diventi pienamente operativa, esiste un mercato volontario del carbonio che opera in Brasile da più di un decennio e che ha caratteristiche importanti da comprendere.

Nel mercato volontario le aziende acquistano crediti da progetti certificati per compensare le emissioni che non sono ancora state ridotte internamente. I più comuni sono la conservazione delle foreste (REDD+), l’energia rinnovabile e l’efficienza energetica, certificate da standard come Verra VCS e Gold Standard. Il Brasile ha un vantaggio comparativo in questo mercato: è uno dei maggiori generatori di crediti REDD+ al mondo, con progetti in Amazzonia e Cerrado che attraggono acquirenti internazionali disposti a pagare premi per crediti ad alta integrità.

Il rapporto tra mercati volontari e regolamentati è un punto strategico di attenzione. La SBCE prevede che i crediti di mercato volontari – crediti di decarbonizzazione o CDR – possano essere utilizzati per la conformità, entro determinati limiti. Le aziende con una posizione nel mercato volontario hanno un asset potenzialmente utilizzabile nel sistema regolamentato, ma esiste una differenza significativa in termini di qualità tra i crediti volontari che avrà importanza quando verranno pubblicati i criteri di ammissibilità.

Cosa devi avere prima dell'adempimento

La differenza tra un’azienda preparata e un’azienda non preparata nella SBCE non si manifesterà principalmente nella negoziazione dei crediti, ma si manifesterà prima, nella qualità dell’inventario delle emissioni.

L'inventario è la base di tutto. Senza sapere con precisione cosa siano le emissioni Scope 1 e Scope 2, come siano distribuite per installazione e processo e quali siano gli andamenti nel tempo, l’azienda non è in grado di valutare la propria posizione nel sistema, definire una strategia di riduzione prioritaria o acquistare o vendere crediti con basi solide. Un inventario prodotto per il rapporto di sostenibilità senza una metodologia verificabile non è adatto a questo scopo.

Esistono già quadri internazionali: il GHG Protocol Corporate Standard definisce la metodologia contabile per ambito, e i settori coperti avranno protocolli specifici con fattori di emissione, perimetro contabile e requisiti di verifica indipendenti. La creazione di un inventario verificabile da zero richiede dai 6 ai 18 mesi. Le aziende che iniziano quando è richiesta la conformità lo faranno in fretta, con un rischio maggiore di errori metodologici che influiscono direttamente sulla loro posizione nel sistema.

Strategia di credito: acquistare, vendere o ridurre

La posizione strategica di un'azienda nella SBCE dipende da due fattori: l'assegnazione iniziale di CBE e il costo marginale di riduzione delle emissioni rispetto al prezzo di mercato dei crediti. Se l’azienda può ridurre a un costo inferiore rispetto al prezzo di mercato, ha senso investire nella riduzione e vendere il surplus. Se il costo di riduzione è maggiore, ha senso acquistare crediti. Questa analisi deve essere effettuata con dati reali sui costi di abbattimento per processo e installazione, non con stime generiche.

La traiettoria del prezzo del carbonio nella SBCE presenta ancora una notevole incertezza. I mercati cap-and-trade maturi come l’EU ETS hanno impiegato anni per sviluppare liquidità e una segnalazione affidabile dei prezzi – e l’esperienza internazionale mostra che i prezzi iniziali tendono ad essere inferiori al necessario, aumentando con il progressivo inasprimento del tetto. Le aziende che presumono che il prezzo del carbonio rimarrà basso per un tempo indefinito stanno facendo una scommessa che la storia non supporta.

Come sviluppare subito le capacità

Il lavoro di preparazione alla SBCE prevede tre livelli che devono avanzare in parallelo e non in sequenza.

Il livello dati è il fondamento: raccolta dei dati sulle attività e sistemi di consolidamento che alimentano l’inventario delle emissioni con qualità verificabile. Ciò include il consumo di energia derivante dall'installazione, dalla produzione e dai processi industriali con specifici fattori di emissione, nonché dal trasporto con la propria flotta. I fogli di calcolo manuali con i dati consolidati annualmente non sono utili: la SBCE richiederà report periodici con sufficiente granularità per la verifica da parte di un revisore indipendente.

Il livello analitico è il luogo in cui viene costruita la strategia: costo marginale di abbattimento per processo, traiettorie del prezzo del carbonio, opzioni di riduzione con rendimenti positivi anche senza il mercato rispetto a opzioni che dipendono dalla determinazione dei prezzi per essere economiche. Questo lavoro informa il piano di capex con la priorità corretta.